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对比2016年的销量与产量的关系，问题来了。2016年公司销量明显高于产量的情况下，又没有外部采购产成品，也没有通过外协代工，那只能消耗上一期的库存商品与发出商品。但事实上公司2016年库存商品与发出商品又是增加的，这如何解释？至少，我们的会计学常识无法解释了。

那么，经历了深度调整的老板电器是否已经具备了足够的安全边际呢？我们将透过三大财务指标来探讨老板电器的估值区间。这三个指标分别是总资产周转率、净利润率和权益乘数。三个指标下滑背后，各有各的理由。总资产周转率下降背后的两大因素总资产周转率主要用于分析评价资产的使用效率，影响这项指标的两大因素分别是销售收入和总资产净额。

绿城中国联席主席为宋卫平，主要负责制定本公司发展策略，以及监督绿城中国项目规划、设计和市场营销。宋卫平于1982年毕业于杭州大学，拥有学士学位，主修历史。重工监理成立于1998年3月23日，是保利发展控股集团股份有限公司（以下简称保利地产，股票代码：600048.SH）二级子公司。

这两家可比上市公司位于与德恩精工相近的四川与重庆，主营业务都为各类传动装置及相关零部件，且主要客户也是较为分散，遍布全国各地，与德恩精工极其相似。那么这两家公司的运杂费占比多少呢？通过对西菱动力以及蓝黛传动历年年报的查询统计，西菱动力报告期内运杂费占比分别为1.07%、1.49%、1.64%，而蓝黛传动同期运杂费占比分别为1.01%、1.30%、1.06%，都远远低于德恩精工的运杂费占比。就算如招股书所说，德恩精工的客户更加分散，运输距离更远，但恐怕也不至于会出现如此大的偏差吧。

除此之外，马化腾还参与捐赠了设有理学研究所、前沿技术研究所、基础医学研究所和生物学研究所的西湖大学；去年9月，路透消息还称，腾讯牵头注资了研制电动“飞行出租车”的德国初创公司Lillium。今年年初，腾讯首提“科技向善”的倡议，希望大家主动承担起互联网企业应尽的责任。马化腾也在9月份发表的一份署名文章中提到，“自觉压实主体责任，在于发挥大平台和大业务的优势，为促进社会的平衡和充分发展，满足人民的美好生活需要作出大贡献。”

拓展工程渠道是ROE下降的第二个原因，起因则是老板电器业务中精装房占比提升这个危机。由于地产商拥有较强的议价能力，工程渠道毛利率会比零售渠道要低。根据公司 2018年的投资者交流记录，老板电器工程业务毛利率仅为40%，远低于目前50%的整体销售毛利率。未来，随着精装修占比将会越来越多，加大拓展工程渠道的力度势在必行。而带来的结果就是毛利率和净利率的双双下滑。